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宣宁:两会后投资a股应抓住私有化后的锦鲤汉能

作者: 佚名 来源: http://www.yjjiuye.com 发布时间:2019-03-25

来源:金融网站

最近,汉能宣布了私有化计划,这再次引起了市场的关注。。 从沪港通后的飙升,到停牌,再到私有化,再到重返a股的计划,这个史无前例的案例自然会引发市场上的各种分析。。 在股票市场上,人们持有不同的观点是很常见的。 事实上,是一些人看到了“更多”,一些人看到了“空”,驱使人们交易股票。 大与小之间的平衡是动态的。 这篇文章不会对此发表评论。。 此外,我们也无意讨论资本的逐利冲动与监管之间的博弈。 我们只是根据对汉能的理解提出了一些意见在每一个时代,都有企业通过自己的努力给自己的行业甚至更多的领域带来变化“它只代表了作者的观点

我们的主要观点如下:

首先,汉能的私有化计划和重返a股目标是当前形势下中小股东的理性选择

其次,汉能的上游设备业务利润率位于产业链顶端,核心竞争力、技术壁垒和市场定价能力已经到位,这是汉能重返a股的信心所在;

第三是下游市场,需求很大。汉能的业务将被分割成独角兽,市场将在任何细分市场都是蓝海。关键是要充分利用差异化优势。这是汉能未来的机会。

以下是我们的分析:

首先,汉能的私有化是与时间赛跑。香港证券市场新的退市规则认为,中小股东早就明白2019年7月31日意味着什么。目前,我们认为汉能的私有化计划是符合中小股东利益的合理选择。从法律上讲,大股东和中小股东都是公司的投资者。他们享有平等的投资收益,并承担相应的投资风险。这是深入市场骨髓的基因。至少可以说,如果私有化计划得不到通过,中小股东能否从监管中得到补偿是极不确定的。香港资本市场对投资者的保护体现在中国证监会与交易所的协调机制上,包括金融纠纷调解中心、投资者补偿基金、投资者教育中心等机构。 然而,香港不允许针对金融市场行为的集体诉讼,即投资者联合起来起诉相关公司。对于单个投资者来说,通常很难负担诉讼过程中产生的昂贵费用和时间成本。因此,在当前条件下,民营化实际上是当前的机会之窗,是理性分析后的止损选择。

关于这个话题,我们还有一些观点要大家讨论。汉能暂停交易三年多。根据公司和监管机构公布的信息,双方经历了对抗、接触和妥协的过程。监管机构发布了两项恢复交易的条件。汉能也花费了精力,做出了让步。然而,监管当局一直对“不允许恢复交易”的原因保持沉默。"。对于投资者的询问,港交所的回应是“不便置评”或录音电话。公平地说,监管机构有责任向汉能的少数股东解释。如果汉能满足恢复交易的条件,不释放恢复交易的理由是什么 如果监管机构在过去几年一直怀疑汉能的“关联交易”和其他商业安排,为什么不在六七年前停止汉能,等到其市值达到3000亿英镑,涉及近200亿英镑。60亿投资权益? 这种模式自2010年以来一直存在。如果监管机构尽快采取行动,无论是从汉能的公司治理、扭转潮流还是独立股东的利益来看,这都可能是一个更好的局面。

其次,如果私有化计划顺利通过,其a股回报计划将启动。至于汉能未来将走向资本市场,我们相信汉能将有充足的机会重返a股,尤其是在成立科学创新委员会的背景下。

为了真正了解汉能的投资价值,也有必要对汉能的商业前景进行评估。汉能与传统光伏企业的不同之处在于其商业模式完全不同。大多数传统光伏企业的业务主要是生产硅材料和部件,以及建造和运营光伏电站,形成产业链。 至少根据目前的财务数据,汉能是一家高端设备公司。其主要业务是设备销售和交付,这是公司的上游业务。晶体硅和薄膜的应用市场也不同。晶体硅产品的应用市场主要是大型地面电站和分布式电站,而薄膜的应用市场主要是发电建材和移动能源。通过分布式和民用太阳能产品,如发电瓦、发电幕墙、可穿戴太阳能设备等。,他们进入民间市场。这些是汉能的下游业务。

首先,制造薄膜太阳能设备需要大量的资金投入和工业生态的支持。在当前国内去杠杆化和控制信贷额度的环境下,企业筹集资金并不容易。然而,制造任何工业设备就是制造规模,没有资本规模是无法实现的。因此,制造好薄膜设备并不容易。然而,高端装备行业的利润率普遍较高,通常是整个产业链中最高的。例如,曼茨和迈尔伯格的能源设备,前者在2017年将有69 %的毛利,而后者将有50 %。汉能在设备能力方面形成了大规模的核心竞争力,其市场份额也在攀升。 核心设备逐渐形成技术壁垒,控制定价权,使毛利率处于产业链的顶端。 在报表的另一端,实际借款成本也降低了,偿债压力减轻了。

汉能上游的主要客户是向全国各地的“移动能源工业园区”出售设备。我们认为它的业务逻辑没有问题。公共数据显示,贵阳、淄博、大同等工业园区用地大多是对经济动力转换和绿色产业发展有明确需求的地区。汉能正利用这一点发展上游业务。事实上,“新兴产业生产能力的扩大”并不是有意刺激的,而是符合经济升级的基本逻辑和供给方改革的总方向。未来几年,能源、金融、人口、土地和其他改革的红利将在这些领域进一步释放,供应方结构改革的结果将逐步显现。因此,在保持足够流动性和确保增长的监管压力下,投资促进和资本盈利相对安全。

事实上,在设备系统集成领域,大多是不规范的,尤其是薄膜设备,与汽车设备等传统行业相比,相对不成熟。就目前的汉能而言,竞争对手较少,客户的议价能力相对较弱。因此,我们相信,在未来几年,膜设备有望继续麒麟网娱乐主管提升企业利润。然而,随着业务规模的扩大,毛利率水平无疑将面临压力。我们相信汉能的上游业务可以利用资源、技术和服务的优势,尝试租赁等模式。汉能拥有业内最大的工程师人力资源,也将在未来拥有竞争优势。

第三,说上游,说下游。汉能下游业务的潜力和价值在于市场需求的深度,而薄膜技术可以适应许多领域,从发电建筑材料到民用可穿戴设备,再到汽车、无人机和卫星等高附加值领域。每个细分市场的成交量都是蓝色海平面。根据我们目前掌握的信息,汉能不排除未来拆分业务的可能性。每个核心业务将形成一个独角兽。每个独角兽都将通过切入细分区域,进一步开放其所在的行业界面,并通过流程中的迭代实现关键技术的替换和更新,从而获得应用场景。。在未来。埃森哲还报告称,到2020年,全球可发展的薄膜电池市场规模将达到114万亿元人民币,中国将达到20万亿元人民币。

结论:。在多种技术并存的光伏产业形势下,汉能可以说在过去的许多年里独自支撑了中国的薄膜光伏产业,并独自承担了整个薄膜光伏技术的迭代和产业的试错成本。我们认为,在没有先例的情况下,它的发展确实是摸着石头过河,一些激进和不寻常的现象是正常和可以理解的。此外,与其他被停牌的上市公司相比,汉能已正常运营三年多,在一些技术和产品方向取得突破,这是极其困难的。这也表明资本市场的挫折并没有动摇企业的基础和方向。。。

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同样,在能源领域,在便携式自主能源利用的趋势下,掌握了核心技术的中国能源可能成为下一个极有价值的a股指数机构。。。总之:a股,抓住汉能,一条锦鲤。特别声明:本文由网易自主媒体平台“网易第一”的作者上传发布。

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