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菲林格(603226)2018年度报告点评:地板业务稳步发

作者: 佚名 来源: http://www.yjjiuye.com 发布时间:2019-04-15
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1。 业绩达到预期,产品和渠道建设得到推进。
受18年来房地产销售低迷和市场消费环境的影响,公司收入增长率自第二季度以来一直较低,第四季度收入增长3。02%。在生产和营销方面,高压压模地坪的年产量是733台。21万㎡,实木复合地板年产量为188。62万㎡;高压压模地坪734销量。76万㎡;实木复合地板的销售量是188。54万㎡;战勇。地板的年销售量为47,899㎡。战勇。楼以设计师渠道为切入点,现已进入上海、沈阳、武汉、成都、济南、宁波、南昌、银川、长沙、深圳等10个地区。渠道扩张稳步推进。该公司在中国有70多家代理商,覆盖1000多个经销商网络。 18年来,定制家具店的数量达到了90家。 成立工程家装部负责全国工程家装业务的发展,同时推动代理商开展家装发展渠道的集约化培育。
2。橱柜家具业务毛利率下降,成本控制改善
综合毛利率30。35%,下降1。7 %,主要是由于橱柜家具业务和其他业务的毛利率下降了6。3pct、10。7 %,地板业务毛利率微跌1。1pct。随着公司成本控制的优化和橱柜家具业务规模的扩大,整体毛利率仍有提高的空间。销售和财务支出率下降了2。同比增长5%。5pct、0。3pct,管理+R&D成本率稳定。18年利润率11。84%,上升1。79%。18年来经营活动的净现金流增长61。12%。第四季度,母公司净利润和扣除净利润同比增长11。61%、1。11%。
3。类别扩展以扩大增长点并保持“审慎推荐-A”评级
作为木地板行业的领先品牌,公司利用品牌和产品优势不断优化产品结构,增加实木地板和SKY娱乐主管三层实木地板产品,渠道拓展带动地板业务稳步增长。 与此同时,橱柜家具业务将发展并扩展到衣柜和全屋定制地区。将增加对系统家庭业务的投资,以培育新的增长点。17年启动股权激励计划,约束相同的利益。据估计,从2019年到2021年,母亲的净利润将为1。14元,1。2.50亿元,1。人民币3元。比去年同期分别增长15%、9%和9%。目前,股价为19年期市盈率的21倍,维持“审慎推荐-A股”评级。
风险提示:行业竞争加剧,地板销售达不到预期。

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