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华正新材料:该公司在热塑性蜂窝材料方面具有

作者: 佚名 来源: http://www.yjjiuye.com 发布时间:2019-04-29
摘要 中国的“小罗杰斯”,高频率和高速度,有望被国内产品取代。 它将第一次被覆盖,并将被给予目标价格为公司进一步加大研发投入,重点关注高导热散热金属基板、射频微波覆铜板基板、高速通讯基板、功能复合材料、热塑性轻质材料、铝塑复合膜等市场化项目0英镑的“买入”评级。 8元。 该公司专注于复合材料,如覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板。 主营业务收入和净利润持续扩大,毛利率处于行业前列。 随着青山湖项目生产的扩大,公司的整体覆铜板产能预计将达到如果您不是郭盛证券客户中的职业投资人,为了确保服务质量和控制投资风险,请不要订阅、接受或使用本信息中的任何信息。谢谢你的理解和合作018年扩建完成后每月同时,热塑性蜂窝板具有环保、节能、重量轻等特点00万张,包括高频和高速面板。 未来的产能有望进一步扩大。。 公司注重高端材料的研发,积极推动软锂电池G高频板的研发。 聚四氟乙烯覆铜板和碳氢化合物板目前正由主要设备制造商认证,进展顺利。 预计此信息仅代表报告发布之日的判断G将突破本地化瓶颈,实现进口替代。。 我们预计,从2019年到2021年,该公司将恢复其母公司的净利润。1。 该订阅号不是郭盛通信团队研究报告的发布平台9/1。 88/2。 5。30亿元,每股收益是1。 0 (1)市盈率法估值/1。 本认购编号中包含的信息摘自郭盛证券研究所已发表的研究报告,或为已发表报告的后续解释 公司开发的铝塑薄膜系列产品包括标准型和功能型/1。 9读者在查阅报告时也应及时了解最新的研究进展元,我们给了公司40元的目标价格。 8元,是2019年市盈率的38倍8千兆赫和6千兆赫以上的毫米波频段,如28千兆赫、30千兆赫、31元3千兆赫等 多氯联苯的全球产值已经从“欧美主导”转变为“亚洲主导”高频板在下游有很高的技术壁垒和很强的议价能力 5G推动了对高频和高速板的需求,市场空间是4G的八倍,约350亿个市场空间50亿,也就是50亿该公司已深入研究和开发以占领市场,并密切跟踪本地化趋势 由于5G比4G要求更高的传输带宽和延迟,而MassiveMIMO多天线技术对5G基站要求更高的集成度,加上5G频段和未来毫米波频段都高于4G,基站射频前端将增加大量的高频高速覆铜板覆铜板有很高的技术壁垒,印刷电路板加工要求铜箔与基板和基板材料之间有很高的尺寸稳定性、耐热性、平整度和性能 经计算,5G基站侧对印刷电路板的需求将达到1000亿,而所需高频高速覆铜板的市场空间将达到350亿左右公司有望凭借价格和先发优势占领覆铜板行业的市场,尤其是国内市场 同时,在贸易的驱动下,通信主要设备制造商迫切需要突破本地化的瓶颈随着云传输技术的广泛应用和4G/5G通信时代的到来,数据交换总量迅速上升,数据处理设备呈现爆炸式增长 公司积极投资研发,不断开展研发和测试毛利率高,收入增长趋势明显 提交的高频高速板预计将获得最终认证和商业订单。根据形状不同,动力SKY娱乐平台锂电池有三种类型:圆柱形、方形和软形 同时,贸易壁垒高,短期竞争对手少,模式优势强2017年,华正新彩及其有限合伙人投资6000万元成立锂电池包装材料公司,占总股本的73%公司主要产品包括:W1-113数码铝塑薄膜、W3-153动态铝塑薄膜、W5-86超薄铝塑薄膜 热塑性蜂窝板侧:新能源汽车轻量化促进需求侧增长1利润预测 公司积极深入市场需求,进入吉利、比亚迪、江铃等主流制造商的新能源汽车市场我们选择艺声科技、超声波电子和超华科技作为可比公司 随着新能源税收政策促使汽车向轻量化方向发展,未来的市场空间依然广阔6该信息不构成对特定证券在特定价格、特定时间点和特定市场的表现的判断或投资建议,也不能等同于指导特定投资的操作意见 铝塑膜面:公司开发的铝塑膜包括标准型和功能型,其中功能型具有更好的耐电解质性、低水蒸气透过率、高耐磨性等性能此信息仅供参考 目前,其中一款功能性产品已通过开始量产客户验证,预计2019年实现利润 催化剂:通信主设备供应商加快技术认证和订单执行;产能的进一步扩张;热塑性塑料业务发展顺利 铝塑薄膜项目盈利。 风险警告:主要设备制造商的高速高频板认证进度不符合预期;5G进展不如预期;主要设备供应商给予的份额达不到预期;与下游印刷电路板厂的合作没有达到预期。 国内竞争激烈,价格和毛利率达不到预期。 无法达到给定目标价格的风险。 1。投资要求 我们的观点不同于市场的观点 市场认为5G离大规模商业应用还有一段时间。然而,通过对产业链的调查,我们发现设备制造商正在加快高频高速覆铜板产品的技术认证与合作。Q1已经收到一些订单,预计2019年5G的大规模生产将在Q2开始。从以前的投资来看,该公司已经完全有资格大规模生产高频和高速面板。与国外制造商相比,聚四氟乙烯板在产品性能上没有明显的缺点。与此同时,碳氢化合物面板也在积极认证之下。凭借公司早期布局的优势和开发高端市场的决心,公司有望在5G领域处于领先地位。 关键假设 (1)青山湖项目扩建和主营业务拓展。该公司青山湖项目的第一阶段已经正式投入运营,而第二阶段正在规划之中。2018年生产完成后,公司的覆铜板产能将达到1.500万张/月,包括高速板60万张/月和高频板2万张/月。2019年,覆铜板(包括聚四氟乙烯覆铜板)的营业收入预计将达到1.50亿美元。 (2)原材料价格触底反弹,价格传导帮助CCL产品价格反弹。由于覆铜板价格受上游主要原材料价格波动的影响很大,原材料对覆铜板价格传导的影响比印刷电路板更直接。目前,玻璃纤维布的价格有触底回升的可能,而铜箔的价格保持相对稳定。此外,上游原材料的价格波动在一定程度上反映了市场的整体供求关系。今年,由于5G通信建设的影响,下游有望恢复。与此同时,家电和汽车的需求预计将在下半年复苏。预计原材料价格的稳定将推动CCL产品的价格回升。 (3)产品升级叠加在本地化趋势上。公司提前规划了“三高”领域,为5G新时期做准备。从产品的性能来看,华正新材料和国内厂商的产品不逊于罗杰斯,完全有能力与之竞争。在高技术壁垒地区本地化的背景下,公司有望获得更多的市场份额。该公司的聚四氟乙烯系列已经大规模生产,整个行业供不应求。随着5G建筑在时代的开放和智能化的热趋势,公司产业将向高频、高速、高导热方向转变。 (4)热塑性蜂窝板侧:新能源汽车重量轻,热量不变。公司积极深入市场需求,进入吉利、比亚迪、江铃等主流制造商的新能源汽车市场。随着新能源税收政策促使汽车向轻量化方向发展,未来的市场空间依然广阔。 (5)铝塑膜侧:利润节点逼近,实现大规模生产。公司开发的铝塑薄膜包括标准型和功能型,其中功能型具有更好的耐电解质性、低水蒸气透过率、高耐磨性等性能。目前,其中一款功能性产品已通过开始量产客户验证,预计2019年实现利润。 股价上涨的催化剂。 (1)5G许可证发放的加速,结合运营商最近发布的年度报告和预算,5G部署的进一步实施,促使华为等设备制造商加快技术认证和订单执行。 (2)青山湖二期工程不断推进,规模效益增加,产能进一步扩大。 (3)毛利较的高热塑性塑料业务顺利扩张。 (4)铝塑膜项目预计2019年实现盈利。 投资风险 (1)主要设备制造商的1)5G高速高频板认证进度不符合预期; (2)5G进度不如预期; (3)主要设备供应商给予的份额不符合预期; (4)与下游印刷电路板厂的合作不尽如人意; (5)国内竞争激烈,价格和毛利率达不到预期; (6)无法达到目标价格的风险。 2。 中国的“小罗杰斯”,一家高速增长的覆铜板供应商 2。1以覆铜板为核心,延伸至高端材料 公司成立于2003年,是华利集团的控股成员企业。是国内最早从事环氧树脂覆铜板研发和生产的企业之一。它于2017年1月在主板上市。目前,公司主要生产覆铜板、功能复合材料、热塑性蜂窝板等复合材料。产品应用于5G和4G通信、云计算、自动驾驶信号采集系统、物联网射频系统、医疗设备、轨道交通、新能源、绿色物流等主要领域。2018年,公司在青山湖的第一阶段生产高速板将达到60万块/月,高频板将达到2万块/月。该公司的整体产能将达到1.500万件/月,预计未来还会进一步扩大。该公司坚持认为R&D是核心驱动力。根据战略产品,R&D中心主要分为四大领域:高频、高速、高导热和特殊复合材料。 从收入比例来看,CCL是公司的主营业务。2018年,覆铜板业务占6.6%,热塑性蜂窝板占13%,导热材料占9%,绝缘材料占11%。 覆铜板,又称基板,是印刷电路板的上游基础材料,约占印刷电路板成本的35%。将增强材料浸入树脂胶液中,覆盖铜箔,热压成板状材料,具有导电、绝缘和支撑印刷电路板的三大功能。印刷电路板的性能、质量、可加工性和制造水平在很大程度上取决于所用的覆铜板。覆铜板经过加工、蚀刻、钻孔和镀铜等工艺。2018年,该公司生产覆铜板1014。70,000,比前一年增加了100%。4%;覆铜板981的销售。5万人,比上年增长8%;营业收入才1岁。10亿,增长7。比上一年增加0%。6%。 覆铜板的生产工艺包括配料、调胶、切割、层压、层压等。不同类型的覆铜板需要不同的生产工艺。此外,制造商需要有强大的财务实力。例如,购买印刷机需要数千万台进口印刷机,而国产印刷机的价格和质量却大相径庭。 2。2。业绩稳步增长和增长的向上拐点 该公司的主要业务将在2016年达到拐点,2018年增长率将放缓。随着5G建设期的到来,2019年将恢复高速增长。受宏观经济环境影响,2013年至2015年,公司主营业务持续下滑。2016年,收入达到了一个上升的转折点。2018年,全球经济环境复杂,国内经济从高速增长转变为高质量的结构性增长。覆铜板行业经历了周期性调整和回归。产能上下游逐渐放开后,价格逐渐下降到一个新的均衡点,因此收入增长放缓。与此同时,下游行业对终端的需求继续分化,消费电子、家用电器、汽车电子等传统应用领域不断增长。薄弱,而5G通信的建设需要等待爆发期。 回归母公司净利润在2015年反弹,2019年再次面临挑战。自2013年至2014年,由于目前,全球高频板市场90%的市场份额集中在美国和日本供应商MARTCOVER轻质功能部件销售收入下降以及覆铜板价格下降,经营业绩大幅下降。 从2015年开始,随着锂电池需求推动锂铜箔容量的增加,标准铜箔容量不足导致原材料价格上涨。随着价格向下游转移,公司的毛利润和净利润都大幅增加。2018年,由于产品结构调整和新产品研发,成本增加,净利润下降19。8%,从2019年的Q1开始,随着新产能的发布和下游需求的恢复,收入增长加快,而产品结构的调整和多样化有助于平稳覆铜板时期,利润增长(31%)高于收入增长(17%)。 公司整体毛利率水平稳定。受行业繁荣的影响,覆铜板业务毛利率水平从2014年至2015年大幅上升。2018年,覆铜板价格下跌影响毛利率下降。然而,总体而言,由于公司的多类别布局,毛利率基本保持稳定。未来,随着高频高速层压板的正式商业生产以及覆铜板价格的触底和稳定,我们预计整体毛利率水平将稳步上升。 2。3。所有制结构集中,经营发展有保障。 公司股份相对集中,大股东控制力强。根据2018年度报告,大股东华利集团有限公司。有限公司。占公司总股本的42%。58%,实际控制人王立成占母公司股份的54%。34%,超过一半。集中控制有利于公司发展计划的实施,并保证稳定的绩效。 目前,公司主要拥有杭州联盛绝缘材料、杭州绝豪科技、杭州华聚复合材料、杭州华正新材料华正新材料有限公司等11家子公司。,有限公司。浙江华正能源材料与傲游浏览器复合材料。青山湖一期工厂主要由杭州华正新材料管理。未来,高频高速板将成为公司的主要增长点。 3。上游和下游都是有利的,供需预计会增加。 3。1下游:多氯联苯从“欧美主导”转变为“亚洲主导”,中国增长最快 印刷电路板印刷电路板是承载电子元件和连接电路的桥梁。作为“电子产品之母”,印刷电路板广泛应用于通信、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防、航空航天等领域。它是现代电子信息产品中不可缺少的电子元件。印刷电路板行业的发展水平在一定程度上可以反映一个国家或地区信息产业的发展速度和技术水平。随着国内信息产业的崛起,印刷电路板也正在经历全球产值的东移。在目前的云技术中,5G建设、大数据、人工智能、共享经济、工业4.0。在物联网等加速发展的信息环境中,作为“电子产品之母”的印刷电路板将成为整个信息产业链的基本力量。 多氯联苯已经从“欧美主导”转变为“亚洲主导”。中国产值占一半以上,并将继续上升。 2000年以前,全球多氯联苯产值的70%以上分布在北美、欧洲、日本等地区。21世纪以来,得益于亚洲地区,全球印刷电路板行业的重心逐渐转移到亚洲国家。欧、美、日产值比重迅速缩小,中国台湾地区相对稳定。到2017年,中国大陆产值比重已达到51。5%,16年来从8%的产值到目前一半以上的产值,形成了以亚洲为中心,以其他地区为补充的格局。根据普里马克的预测,全球印刷电路板产值预计将达到68。到2022年达到80亿美元,复合增长率为3。在过去的五年中增长了5%。2%,而中国印刷电路板为化合物4。2%的增长率保持快速增长,其在全球印刷电路板产值中的比重将上升至55%。10%,大约37.90亿美元。 3。上游:原材料价格趋于稳定,还有改进的余地。 上游原材料价格传递较为及时,预计公司覆铜板将随着原材料价格的上涨而上涨。覆铜板的主要原料是铜箔、玻璃纤维布和树脂。根据招股说明书,铜箔、玻璃纤维布和树脂的成本将在2016年上半年分摊。铜箔、玻璃纤维布和树脂的成本比例分别为24%、21%和21%,也是直接材料的最高比例。随着玻璃纤维布的产能逐渐明朗,价格可能触底反弹。在铜箔价格保持稳定的情况下,覆铜板产品的价格有望相应上涨。 从2008年到2015年,覆铜板行业经历了7年的全球产能过剩,产品价格逐年下降。在2015年新能源汽车政策的推动下,锂铜箔吸引了大量产能,标准铜箔的产能下降,导致覆铜板与印刷电路板之间的差距超过20%。2016年,由于铜箔短缺,铜箔价格开始上涨。原材料短缺限制了产能在覆铜板行业的扩张,尤其是在中小型工厂。覆铜板制造商,如金板、艺声科技和南亚塑料已经开始提价,将成本转移到下游。覆铜板价格的上涨超过上游原材料价格的上涨。因此,2015年后,金板和艺声等覆铜板厂的盈利能力显著提高。2018年,由于产能在行业内的快速发展,覆铜板在整个行业的价格下降了20%。目前,原材料价格已经逐渐稳定。未来,随着下游对高频和高速板5G需求的增长,产值将转移到高端板,这将进一步增加单一产品的价值,并进一步提高覆铜板和印刷电路板厂的盈利能力。 3。3青山湖的第一阶段产能将在未来继续增长。 由于青山湖项目的产能释放和规模效应,覆铜板产能预计在2019年实现快速增长。公司上市前,杭州华正新材料有限公司。,有限公司。成立于临安市。它计划投资于“高频、快速密度和多层印刷电路覆铜板项目,年产量为4。青山湖科技城临安市500万平方米,总投资2。3亿元。2018年2月,公司在青山湖智能化工厂的项目第一阶段正式投入运营。该项目主要用于生产高频、高速和多层覆铜板。高频板主要用于天线、射频、雷达等领域。公司生产的聚四氟乙烯高频覆铜板,适用于4G/5G等通信领域,已通过京信通信技术认证,并进入供应商名单系统。此外,聚四氟乙烯和烃板系列产品也部分通过了通信客户端认证。高速板主要用于交换机、服务器、存储器、光模块等领域。通信用覆铜板之一已通过中国著名大型通信公司的技术认证,并已进入其素材库。2018年下半年,公司青山湖高速/FR4板产能将达到60万块/月,高频板产能将达到2万块/月。该公司的整体覆铜板产能将达到1.500万件/月,公司预计将根据未来需求进一步拓展产能。 4。 5G促进对高频覆铜板的需求,国有化取代了正确的时间 4。1 5G促进了对高频覆铜板的需求,约350亿个市场空间,是4G的八倍 2~4层天线板:5G大容量多天线技术,原天馈线结构改为印刷电路板结构。 在有限的频谱资源下,为了进一步提高5G基站的频谱利用率,增加空中兴趣。在5G时,随着天线端口的增加,传统的馈线方案会使基站的整体重量过重,而天线单元内部会变成印刷电路板集成设计。天线振动器将集成在天线印刷电路板上,使用2层板或4层板。12~16层射频板:射频器件相应增加,印刷电路板用量和层数相应增加。5G射频单元RR日本是世界领先的公司,有很大的国内替代空间和天线被合并到天线单元。 RRU境内的射频设备单元,如滤波器、双工器、功率放大器等。 ,集成在印刷电路板上,滤波器的数量与天线通道的数量成正比。以64端口5G天线为例,射频单元需要64个单通道陶瓷滤波器或32个双通道金属滤波器。随着元件数量的增加,印刷电路板的面积和层数需要相应增加,大约12-16层。同时,由于5G基站的高发射功率,对电路板散热功能的要求更高。随着高速板材料的加入,印刷电路板的价值将进一步提高。。。随着5G的高频带,AAU对高频板材料的需求增加。 3G/4G网络部署在3GHz以下,全球主流5G网络频段选择在3GHz和4 GHz。 天线和射频对介质传输损耗的要求很低,对热导率的要求很高。需要使用更多的高频板,6GHz以上的材料也需要适合毫米波波段的特殊基底。不同频带需要不同数量的高频印刷电路板,与4G应用的FR-4板相比,单位值增加了约1。5~2次。高频印刷电路板的要求是4G 5。5x:高频印刷电路板(High frequency PCB)是指由特殊材料制成的印刷电路板(如聚四氟乙烯覆铜板、碳氢化合物板),主要用于高频信号传输,如高频通信基站、微波通信、卫星通信、雷达等。 以深南电路为例,目前生产的高频板主要形式有高频多层板、高频材料与普通材料的混合压力多层板、局部混合压力多层板、高频材料背板等产品。高频材料的使用将进一步提高产品价值和利润。5G的应用频带越高,所需的高频材料就越高。因此,在5G测试网络阶段,预计AAU所需的印刷电路板将主要由高频材料和普通材料的混合层压板组成。在5G毫米波阶段,主要由高频材料层压板组成。。。高频覆铜板:是一种特殊的具有高频微波基片的覆铜板,是高频印刷电路板的原材料。 U。S。U。S。美国罗杰斯(约50%~60%)是市场份额第一的。此外,美国的雅龙材料公司、日本的塔科尼克公司、美卓和松下公司占据了聚四氟乙烯板罗杰斯在世界上90%的市场份额。国内艺声技术和华正新材料正在进入高频板领域。新材料需要全新的工艺改造,尤其是高频材料不容易处理。印刷电路板行业具有重资产的属性。在劳动力成本越来越高的时代,有必要不断提高自动化水平,进行技术改造,以保持企业的竞争力。在这一环节,企业有明显的优势。。。根据我们之前的报告,5G基站印刷电路板的全球市场规模为116。 4G周期的5%。五次。以深南赛道为例。根据深南的招股说明书,原材料约占主力成本的60%,而覆铜板占原材料的37%,覆铜板的销售额约占印刷电路板的20%。到5G阶段,高频和高速层压板的比例预计将上升到30%~40%。因此,全球5G基站的高频高速覆铜板约为35 ~ 46个。60亿元,国内市场约。。。4。 4。,并开发了一系列产品。 。。根据国家产业政策实现国内替代。 目前,覆铜板行业仍以外国企业为主。在贸易纠纷,特别是中兴通讯事件后,国家大力支持技术的自主研发,并努力取代国内产品。在这种背景下,CCL企业有望开拓国内市场。。。公司研发投资达到新高,在资金支持下,技术不断成熟。 2010年,公司成立研发中心,先后被命名为“浙江企业研发中心”、“浙江企业技术中心”、“华正新材料电子基板和先进复合材料省级企业研究所”等。2018年,公司的研发投资达到5。同时,它也是同行业中的最高水平。在研发人员方面,依托浙江企业技术中心和高新技术企业研发中心(电子基板和先进复合材料),公司建立了专业范围涵盖电工电子、化学化工、材料、机械、物理等学科的高端研发团队。主要核心技术人员有10年以上的工作经验,公司有196名研发人员,占11。公司高频项目的H5系列产品已经实现批量生产,产品已经进入重要终端的供应链。高频电路板条件:。74%。 目前,青山湖一期已实现2万张/月的高频板产能 为了满足未来射频和微波领域的市场需求,扩大产品在应用端的市场份额,公司在高频产品方面取得了技术突破,开发了HC系列和HN系列产品,丰富了聚四氟乙烯系列和碳氢系列产品类别,更好地满足了未来5G通信、自动驾驶、超高频雷达等领域的需求。从5G基站的需求来看,聚四氟乙烯系列适合满足射频天线高频板的要求。烃系的介电常数和介电损耗稍高,适合用作天线多层板。2018年2月,公司宣布,适用于4G/5G等通信领域的聚四氟乙烯高频覆铜板已通过京信通信技术认证,并进入供应链名单。同时,公司还积极开展通信主要设备制造商的技术认证,有望实现国内替代。。。高速电路板条件:。 将大量使用通信基站、超级计算机、云服务器和其他设备 高速基板已成为目前覆铜板制造商研发和生产的热点。目前,公司青山湖一期工厂每月可实现60万块高速板的产能,并可根据需要灵活切换FR4覆铜板的产能。根据不同的应用领域,对公司现有树脂体系进行了全面升级,研发了一系列品种丰富、性能优异稳定的高速基板产品。在合作的早期阶段之后。通过以100%股权收购傲游浏览器,公司丰富了产品范围,进一步提高了盒子设计能力和提供整体解决方案的能力,同时加强了其在物流运输复合盒子领域的品牌和市场地位。。。5。 5。 年度报告显示,公司在中国拥有罕见的大宽度轻质高强热塑性蜂窝板生产线,为公司抓住市场机遇、稳定市场地位提供了有力保障 5。公司以新兴的电动物流车厢领域为核心切入点,材料已用于东风、江铃、宇通、依维柯等国内品牌汽车制造商的产品中,并出口到欧洲、北美、澳大利亚等市场 。。热塑性材料的毛利率相对较高,营业收入保持快速增长。在过去的三年里,热塑性蜂窝板侧营收的复合增长率达到了43%。由于公司在这一领域的巨大优势,未来的产能仍能保持良好的增长。在规模效益扩张和优化的叠加下,公司年产量预计将超过3。500万平方米。 6。铝塑薄膜:产品已经大批量生产,本地化产生了巨大的空间。 5。其中,软包装锂电池具有能量密度高、爆炸可能性低、安全性好、循环寿命长、外形设计灵活等优点 然而,由于成本高,目前的模式不足以满足市场需求。。。全球软包装锂电池市场由外国企业主导,许多国内企业已经开始分销。国外企业以LG化学、AESC和SKI为代表,国内企业目前正在积极分销,如富能科技、万向A123、微动力、中信国安孟家里、天津捷威等。 铝塑薄膜具有广阔的市场空间。根据国家相关产业规划,到2020年,国内新能源汽车产量预计将达到200万辆,动力电池需求约为100千兆瓦,消费电子和储能用软包装锂电池铝塑薄膜需求超过每年1亿平方米,仍保持快速增长趋势。随着新能源汽车产业的快速发展和软包装动力锂电池普及率的不断提高,预计2020年国内锂电池制造商将需要约3亿平方米的铝塑薄膜。考虑到国内对原材料的需求,国内铝塑薄膜行业将有更大的发展空间。。。 6。其中,功能性产品比标准产品具有更优异的耐电解质性、低水蒸气透过率、高耐磨性等性能,并且具有更优异的可加工性和更高的性价比。 目前,其中一款功能性产品已通过开始量产客户验证,预计2019年盈利。7。利润和估价。7。 基于以上分析,我们对公司未来业绩预测有以下基本假设:公司改善了战略布局,增强了技术实力和市场拓展能力,具有良好的盈利预期。据估计,从2019年到2021年,营业收入将增长25%/21%/21%,净利润将增长85%/36%/35%。公司的业务主要分为五个部分:覆铜板、热塑性蜂窝板、导热材料、绝缘材料和铝塑薄膜。 我们把它分成几个部分:。覆铜板业务:竞争。7。2估价分析。 艺声科技的主要业务是覆铜板,是国内行业的领导者。超化科技主要经营印刷电路板和覆铜板,华正新材料也受益于5G产业链。超声波电子主要处理印刷电路板、液晶显示器和覆铜板。。。 7。 2019年,同行业可比公司的平均市盈率约为33倍,取行业平均估值,对应目标价格为35 7。(2)挂钩估价法 2019年,同行业可比公司的平均联系汇率约为1。08,取行业平均挂钩,对应目标价格40。 8元。将两种估价方案相结合,考虑到公司很有可能从主要设备制造商处获得产品认证,给出了一定的估价溢价,公司的目标价格为40 8元,对应1。聚乙二醇为08倍,聚乙烯为38倍。8。风险警报。1。 主要设备制造商5G高速高频板认证进度达不到预期,或者相应的产能扩张达不到预期,影响了公司相应的产品销售和性能。2。5G进度达不到预期,主要设备制造商的招聘进度达不到预期,影响公司当年的收入和利润;。 7。主要设备供应商给予的份额达不到预期; 4。下游印刷电路板客户的合作与适应不尽如人意,采购相对较少,影响了公司的业绩。 5。 国内同行竞争过于激烈,或者产能过剩,整体价格和毛利率不符合预期;。 给定目标价格无法达到的风险 。。本文摘自郭盛证券研究所2019年4月22日发布的“郑华鑫才603186:创新驱动未来,5G高频材料由中国制造,取代欢迎机”报告。 详情请参考相关报告 。。宋佳吉。他应该做出自己的投资决策,承担自己的投资风险。 。。。特别声明:《证券期货投资者适宜性管理办法》将于2017年7月1日正式实施。 8。 请不要以任何形式转发此信息 1。由于很难设置此订阅号码的访问权限,请理解这是否会给您带来不便。 2。重要声明:该认购号码由郭盛证券通信团队设立 3。本订阅号中包含的信息仅供专业投资机构使用,仅用于在新媒体背景下及时交流研究意见 4。如因报告摘录有歧义,以报告发表之日的完整内容为准。 5。相关的分析意见和推测可以随时更改,恕不另行通知 6。。。 如果普通个人投资者使用这些信息,由于缺乏口译服务,他们可能会对报告中的关键假设、评级、目标价格等内容产生误解,从而造成投资损失。因此,个人投资者还必须寻求专业投资顾问的指导。 接收者不应该仅仅依靠这些信息来代替他自己的独立判断 S0680519010002 songjiaji@gszq。com 。。。。! 。 。。。。。。。。 。。。。。。

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