欢迎访问SKY-SKY娱乐-SKY平台-SKY娱乐注册有限公司网站!
SKY娱乐登录 - SKY[4.1.5.0]
政府用户
联系方式
联系电话:
联系传真:
电子邮箱:
联系地址:
当前位置:SKY娱乐 > SKY客户案例 > 政府用户 > 政府用户

CGB反向战略基金经理成昆:未来五年a股投资机会

作者: 佚名 来源: http://www.yjjiuye.com 发布时间:2019-04-11

   未来五年a股投资的机遇

   China Securities Journal

   □成昆,CGB反向战略基金经理

   谈到价值投资,许多投资者通常首先想到以下几个词:好企业、低价买入、长期持有等。 自2017年以来,价值投资的概念盛行,白马股的配置被贴上了价值投资的标签。。 然而,作者认为这更像价值型投资,而不是实际价值型投资。。 价值投资的基本逻辑是选择长期价值远高于当前价格的企业,通过购买和持有来分享企业价值。。 除了分析企业收入,关键是有效地定价风险。。

   超额收入来自错误定价。

   投资的真正风险来自企业的经营风险。 如果以2015年为例,那么 Le。com 作为一批“互联网+”热门股票的代表,三年后,股价仍然下跌了很多。。 但相反,如果投资者在2015年购买 贵州茅台酒公司 或者 。 格力电器 ,三年仍是正收益,这是因为不同企业面临的实际风险存在巨大差异。

   价值投资不怕市场波SKY娱乐网站动。a股市场波动很大,对投资者不友好。然而,波动对长期价值投资者来说并不是真正的风险。相反,市场波动往往能提供安全边际,就像2018年,当市场极度悲观并大幅下跌时,好企业拥有更好的安全边际,为价值投资者提供了良好的购买机会。

   对于价值投资,不同的人可能有不同的理解。作者所理解的价值投资的核心是对真实风险进行有效定价。投资的真正风险来自企业的经营风险。因此,投资者可以通过对企业和行业的深入研究,有效了解影响企业长期价值的经营风险。一条长期的、自我强化的护城河往往是确保企业能够长期有效抵御各种经营风险的手段。

   因此,对企业的真实风险进行定价实际上是对企业的壕沟和竞争壁垒的分析。未来总是不断变化和未知的。只有足够深和足够宽的护城河,才能最大限度地降低未来的不确定性,确保企业在更长一段时间内获得高于社会平均水平的净资产收益率水平。这是企业可持续利润的最终来源。否则,一旦风险爆发,企业可能面临巨大损失。对于企业经理来说,没有护城河,各种愿景和抱负都难以实现。 对投资者来说,投资没有护城河的企业和赌博没什么不同。

   由于风险的后验性,对价值投资者的真正考验来自两个方面:他们能否专注于自己在能力圈内的选择,以及能否长期独立进行深入研究。首先,我们必须承认人们对世界的认知和理解是有局限性的。无论是企业家还是投资者,只有关注自己的能力圈和优势,才能真正有效地理解企业管理的本质。

   其次,没有长期不懈的深入思考,就不可能建立自己有效的认知能力。没有万能公式或通用风格能帮助你一劳永逸地战胜市场。只有多思考,多学习,多积累,树立正确的价值观,你才有机会帮助你正确理解企业和社会。这也是价值投资最困难的地方。这可以说是投资者的一种内在心理技能和社会责任的表现。

   在深入研究方面,笔者不仅将从定量的角度进行深入的财务分析,还将通过对高级管理层、员工、企业竞争对手、上下游合作伙伴等的深入研究等定性方法对企业进行综合评价。

   a股投资将迎来历史机遇

   今年,a股经历了快速反弹,核心主流指数上涨20%至30%。无论现在是不是投资的好时机,作者仍然持有积极的观点:资本市场仍然处于长期底部区域,这是一个非常好的长期买入点,特别是对价值投资者而言。

   首先,目前的市场估值处于历史低点。在过去的十年里 沪深300指数 该公司的市盈率低于11倍,只有4倍,每次出现这种情况,市场都经历了相对较大的上涨,这意味着每次市场下跌到这个位置,都代表着市场的悲观情绪,股票价值被大幅贴现。

   其次,笔者认为中国仍处于持续增长期,20年内没有可能进入中等收入陷阱和日本的衰退。经济从高速增长进入高质量发展阶段。供给结构的自我调整可以使整个社会的资本支出更加有效。主导企业预计将迎来一个低风险扩张期。这可能导致主导企业的长期自由现金流明显高于净利润的情况,这对长期投资者来说可能是一个巨大的回报。

   第三,这项政策可能会长期友好。中国经济的潜在增长率可能面临五到十年的下降过程。在这种情况下,作者预计货币政策和财政政策将长期友好相处。

   第四,寻找投资方向的资金存量。与房地产和债券相比,优秀企业的股票不仅有资本收益,还有现金股利。如果房地产进入长期下行期,资本收益将大幅减少,租金回报将低得可怜。如果经济不陷入衰退,债券收益率将很难与股票相比。然而,中国庞大的货币存量将在股市上表现出更多的资本需求。

   第五,改革将带来长期的制度红利。从减税降费到国有企业改革的不断推进,中国经济的活力将被激活。竞争摩擦的减少和减税后消费者将获得的真正利益都将提高长期经济增长的质量。

   第六,a股市场的国际化改革。随着a股市场的国际化,定价机制和治理要求将越来越国际化。国际化通常是一个不可逆转的过程。投资者结构的变化将促进国内投资者和企业的增长。投资者利益最大化将日益成为未来市场的核心需求。

   因此,笔者认为上述六个方面将对中国资本市场产生深远影响,也可能给a股投资者带来长期的历史机遇。面对历史机遇,我们应该做好功课,去发现那些足够宽、足够深、不易跨越壕沟的企业。我们应该和时间交朋友,和这样的企业一起成长。我们将有更好的机会获得长期超额回报。

网站首页 关于SKY SKY娱乐新闻 SKY内部产品 SKY客户案例 联系SKY主管

Copyright © 2002-2018 SKY娱乐 版权所有 / txt地图 HTML地图 XML地图百度XML地图